Вы уже знаете, какое решение приняли в четверг бюрократы ФРС. Ключевая ставка осталась прежней — 0,25%. Вероятно, чиновники ФРС надеялись, что экономика взбодрится от этого решения и начнёт приподниматься от земли.
Такие же надежды были и у многих инвесторов, которые ожидали снять сливки с бурного роста акций в пятницу — за счёт поставивших огромные суммы на падение рынка «медведей». Если бы рынок дёрнулся вверх, «медведям» в срочном порядке пришлось бы выкупать акции обратно, и мы наверняка увидели бы мощное ралли...
Но чуда снова не произошло. В пятницу рынок просел на полтора процента вниз — несмотря на то, что ставка не была повышена. И это, мягко говоря, не добавило оптимизма инвесторам. Похоже, рынку до такой степени паршиво, что стимуляторы уже не оказывают на него никакого эффекта. Американская экономика похожа сейчас на наркомана со стажем, которому нужны огромные дозы наркотика не для того, чтобы испытать недоступную ему уже эйфорию, а для того, чтобы просто почувствовать себя человеком.
Какие варианты остались сейчас у Федрезерва?
Я вижу ровно два — прямой выкуп акций (как в Японии) и отрицательные процентные ставки (как в Швеции). Это самые сильнодействующие препараты: если не помогут и они, пациент отправится в морг.
При этом надо понимать, что в американскую экономику, в отличие от шведской, вкладывается полпланеты. Введение отрицательных процентных ставок вызовет массовый слив облигаций США правительствами других государств — это повлечёт за собой падение котировок облигаций, и правительство США лишится возможности занимать деньги на этом рынке.
Поэтому логично предположить, что начнут американцы всё же с проведения новой серии «количественного смягчения» и прямого выкупа правительством акций с рынка. Конечно, на рынках США и сейчас уже активно работает так называемая «Команда предотвращения краха» (Plunge Protection Team), однако PPT маскируется за частными банками и не имеет возможности делать по-настоящему масштабные интервенции.
Следующий этап — введение отрицательных процентных ставок по кредитам, ситуация, когда банки вынуждены будут платить деньги за почётное право одолжить их правительству. Опыт Европы показывает, что это вполне рабочая, пусть и порочная схема.
Порочность этой схемы заключается в том, что отрицательные процентные ставки будут выдавливать инвесторов за пределы экономики, в которой их пытаются обстричь столь бесцеремонным способом. И опыт других государств показывает, что предотвратить утечку капитала будет практически невозможно — так как для этого придётся закрутить гайки даже не до уровня Китая, а до уровня КНДР (чего не особо сильное правительство США сделать не сможет).
При этом у Японии в запасе всегда остаётся вариант дефолтнуться, девальвировать иену и начать ударно работать за маленькие зарплаты, как в старые добрые послевоенные времена. У США такого варианта нет — так как значительная доля производства давно переведена в те же Японию с Китаем, а восстанавливать его — дело не одного года...
Итак, процентная ставка осталась болезненно низкой, рынок не взлетел, экономика по-прежнему едва шевелится, а дыры в бюджетах пенсионных фондов и нефтяных компаний продолжают стремительно увеличиваться.
Точка невозврата, похоже, уже пройдена: вопрос только в том, сколько ещё времени продержатся американцы, и по какому из двух сценариев пройдёт обрушение экономики.
Я, честно говоря, надеялся на инфляционный сценарий — он бы запустился, если бы в пятницу на фондовом рынке началось ралли, а потом Федрезерв поддержал бы движение вверх, подбрасывая в топку новые и новые грузовики свежеотпечатанных денег. Этот сценарий был бы более выгоден для России, так как дал бы нам ещё несколько месяцев на подготовку к большому кризису, которую, кстати, мы сейчас активно ведём.
Однако рынок встретил действия ФРС зловещим приседанием, и если Федрезерв встанет сейчас на нос тонущего корабля и скрестит руки, корабль, скорее всего, медленно погрузится в пучины дефляции.
Полагаю, Федрезерв попытается теперь с максимальной выгодой разыграть две оставшиеся у него козырных карты — массированный выкуп акций государством и отрицательные процентные ставки. Спасти экономику США получится уже очень наврядли, но вот растянуть медленное сползание в пропасть ещё на год — до выборов президента США в ноябре 2016 года — некоторые шансы, пожалуй, есть.